菜粕期货存在牛市基础

　　新纪元期货分析师王成强表示，影响菜粕期价走高的因素主要有以下五方面。其一，我国长江流域洪涝形势严峻，近期南方8省市持续遭大到暴雨，国内菜籽产量和质量存在忧虑；其二，在国储因素下，市场优质玉米结构性紧张，现货玉米及DDGS价格异常强劲，对蛋白粕形成支持；其三，生猪及水产养殖业有利复苏，补库存需求刺激；其四，国储菜油泄库速度较快，菜籽进口受阻数量同比下降显著；其五，全球最大的豆粕出口国产量损失严重，市场仍待进一步评估其影响，关注6月11日美国农业部调减数量。

　　光大期货分析师许爱霞则认为，国产粕供应总量上继续减少、目前处于市场需求旺季、油粕成本增加以及水产饲料中菜粕添加比例提高，刺激近日菜粕期价震荡偏强。

　　具体来看，供应方面，由于菜籽种植收益低，今年国产油菜籽种植面积在去年的基础上再次减少，预计减少幅度在30%，乐观估计产量在650万吨。从各省情况看，油菜籽目前处于收购期，但由于近三年来小榨比例逐年提高，菜籽商品化比例降低，从目前情况看，大部分大厂仍处于观望态度，由于小榨青饼部分并未直接进入饲料环节，加上大厂压榨量减少并且开榨时间推迟，导致国产粕供应总量上继续减少，时间也推后。目前长江流域国产粕多数无货没有报价，菜粕供应还是主要靠沿海压榨的国产加籽粕。需求方面，目前处于市场需求旺季，沿海油厂菜籽库存相对稳定，压榨量短期没有明显变化，而合同量增加，部分油厂因为有大量未执行合同而停止对外报价。成本方面，前期因严查进口油菜籽杂质含量问题，厂商进口菜籽心态谨慎，滞港增加200元/吨的菜籽成本，导致油粕成本增加。价比方面，随着豆粕和菜粕价差的拉大，加上近期DDGS价格维持高位，水产饲料中菜粕添加比例较去年有所提高。

　　“目前来看，南美因素或已充分计入市场价格，短期投机资金对国内天气形势更为敏感，国内菜籽减产形势以及长江流域的洪涝形势，对近日菜粕价格影响深刻。”王成强表示，全球大豆产量连续三年实现历史性增产，但菜籽近两年产量缩减趋势较为明显。厄尔尼诺和拉尼娜年景接踵而来，远期农产品供给将遭遇严峻考验，市场供需格局由去年的宽松转入紧平衡是发展趋势。国内因今年菜籽减产和国储抛售菜油等因素影响，供应形势较为紧俏。

　　鉴于此，许爱霞认为，目前菜粕期价仍处于上涨中期，后期仍有一定上涨空间，加上今年豆类天气炒作较多，豆粕期价上涨也将对菜粕期价提供一定提振作用。

　　王成强认为，经历5月最后一周暴跌洗礼，本月初菜粕期价上涨将呈加速特征，但因6月金融风险事件较为密集，市场波动率将进一步提升，临近2700元/吨将具有高度不稳定性，价格加速上扬意味着月内多头风险的临近，美豆投机基金买盘过于拥挤，净多规模临近历史峰值区域，美豆粕周线级别超买状态较为罕见，尚未获得修复，这些是内盘粕类风险点。不过，菜粕期货存在牛市波动基础，2200元/吨-2300元/吨将成为长期重要支持区域。

（中国证券报）