巴西是世界最大的肉制品生产国之一，亦是全球第二大牛肉出口国，USDA数据显示，2016年其出口额达185万吨，占比19.2%。巴西新闻显示，本次劣质肉事件涉案工厂逾21个(巴西肉品加工厂约4，800个)，数量可控，但事件影响恶劣。涉案工厂在生产过程中给变质肉添加化学物质来掩盖气味、改善色泽，同时还售卖注水牛肉。巴西肉企涉及欺诈及腐败行为已严重影响该国肉制品的国际声誉。尽管巴西卫生部表示已出口的劣质肉不存在卫生风险，但中国已暂停从巴西进口牛肉产品，韩国、欧盟和智利也相继暂停从巴西进口肉类，预计对巴西肉类加工业形成重创。

　　从出口方面看，除巴西外，牛肉出口占比达到世界前五的国家还有印度、澳大利亚、美国和新西兰，四个国家2016年的牛肉出口占主要出口国比重分别为20.2%、15.8%、11.6%和6.1%，其中印度主要出口水牛肉及相关制品，澳大利亚、新西兰出口的牛肉以草饲牛肉为主，美国以谷饲牛肉为主，澳、美和新西兰出口的牛肉与巴西出口的牛肉有一定的替代性。此次劣质肉丑闻若持续发酵，将使全球牛肉买家需要从多个国家进口弥补缺口，有可能利好澳大利亚、美国和新西兰的牛肉出口商。

　　从进口方面看，中国是购买巴西牛肉最多的市场。以鲜牛肉为例，2016年巴西出口总额为108万吨，其中，中国香港进口量18.1万吨，比重达16.8%；中国大陆进口量16.6万吨，比重达15.4%。此外，智利也是巴西出口牛肉的重要市场(2016年鲜牛肉进口量：7.0万吨)。劣肉事件将使中国在内的主要进口国牛肉供应出现紧缩，或抬高国际牛肉价格，但由于部分走私牛肉的存在，预计事件对牛肉价格的影响仍相对可控。

　　2016年上半年，巴西对中国出口牛肉的份额超越澳大利亚达到31%，澳大利亚、乌拉圭、新西兰、阿根廷所占份额分别为20%、24%、13%、8%，事件或增加中国从澳大利亚、乌拉圭、新西兰等进口牛肉比重，利好相关国家的牛肉制品加工企业及贸易商。兴业证券（601377）指出，巴西牛肉出口受限，将利好其他地区的牛肉贸易。国内相关标的建议积极关注：上海梅林（600073）(新西兰牛羊肉屠宰)、得利斯（002330）(澳洲牛肉屠宰)、福成股份（600965）(澳洲牛肉养殖、屠宰)，或受益于牛肉贸易量增加及牛肉价格上行。建议积极关注。

　　风险提示：食品安全问题、进口牛肉政策变化。